美聯儲降息25個點

北京時間周四凌晨兩點，美聯儲如期宣布降息25個基點，將聯邦基金利率下調至1.75%-2.00%，這是今年以來的第二次降息。值得一提的是，此次降息25個基點的決定遭到了10位有投票權的決策者中三位的反對，突顯出美聯儲內部存在分歧。美聯儲同時公布的點陣圖也顯示，政策制定者對是否采取進一步的寬松行動存在分歧。美聯儲點陣圖顯示10名委員認為2019年不會再降息，只有7名委員認為還將降息一次。此外，點陣圖顯示2020年預期沒有降息，2021年和2022年各有一次降息。

美聯儲政策聲明指出，將繼續關注美國經濟形勢，并采取適當行動以維持美國經濟擴張。就業增長穩定，失業率保持在低位。勞動力市場保持強勁，經濟增長溫和。家庭支出強勁，投資和出口有所走弱。

分析人士指出，美聯儲隔夜的降息行動，無疑再度被市場解讀為“鷹派降息”。美聯儲對利率政策的分歧可能讓投資者警惕，感到未來利率形勢更不明朗。而市場反應也無疑證實了這一點，隔夜利率決議發布后美股和黃金短線跳水，國際金價盤中重挫近30美元，美元指數則跳漲至98.60一線。

值得一提的是，美國總統特朗普也在美聯儲決議后于社交媒體上再度批評聯儲，稱降息幅度不足，“美聯儲再一次失敗”。特朗普還抨擊鮑威爾，稱他“沒‘膽量’、沒道理、沒遠見!”

美聯儲決議回顧：盤點美聯儲政策聲明的細微變化

以下為聯邦公開市場委員會(FOMC)在7月30-31日貨幣政策會議后發布的聲明全文及變化：

自聯邦公開市場委員會7月份(6月份)會議以來收到的信息顯示，勞動力市場依然強勁，經濟活動持續以溫和的速度增長。近幾個月平均就業增長穩健，失業率仍然在低位。盡管家庭支出一直在強勁增長，但企業固定投資和出口已經趨弱(盡管家庭支出增長相比今年早些時候出現回升，但企業固定投資增長一直疲軟)。以12個月為基礎的指標看，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率正運行于2%以下。基于市場的通脹補償指標仍位于低位，基于調查的較長期通脹預期指標幾乎沒有變化。

為履行其法定職責，委員會尋求促進充分就業和物價穩定。鑒于全球經濟發展對經濟前景的影響以及低迷通脹的壓力，委員會決定將聯邦基金利率的目標范圍下調至1.75-2%(2.00-2.25%)。這一舉措支持了委員會的觀點，即經濟活動的持續擴張、強勁的勞動力市場狀況以及通脹接近委員會的對稱性2%目標是最可能的結果，但這種前景的不確定性仍存。隨著勞動力市場強勁且通脹率接近其對稱性2%目標，委員會審視聯邦基金利率目標區間的未來路徑，委員會將持續關注最新信息對經濟前景的影響，并將采取適當措施來維持經濟的擴張。

在確定聯邦基金利率目標區間未來的調整時機和幅度時，委員會將評估已實現的和預期的經濟形勢與其充分就業目標以及對稱性2%通脹目標的對比情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動力市場狀況的指標，通脹壓力與通脹預期指標，以及金融和國際動態的數據。

投票贊成美聯儲貨幣政策決議的FOMC委員包括：美聯儲主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、理事鮑曼、理事布雷納德、副主席克拉里達、芝加哥聯儲主席埃文斯、金融監管副主席夸爾斯。圣路易斯聯儲主席布拉德投票反對，他傾向在此次會議上降息至1.5-1.75%(新增)，堪薩斯城聯儲主席喬治和波士頓聯儲主席羅森格倫也投票反對，他們在此次會議上更傾向于維持聯邦基金利率的目標區間在2.00-2.25%。

利率點陣圖顯示：美聯儲內部鷹鴿分歧加劇

美聯儲官員對未來利率預期的最新點陣圖顯示，2019年底聯邦基金利率中值料為1.9%(6月預計為2.4%)，2020年底中性利率中值料為1.9%(前次料為2.1%)，2021年底中性利率中值料為2.1%(前次料為2.4%)，但更長周期的中性聯邦基金利率中值料為2.5%，與上次預期一致。

FOMC官員們在美聯儲是否需要進一步寬松方面存在意見分歧。17位提供預測的官員中，有7人預計今年底以前還會再降息一次，將聯邦基金利率目標區間降至1.5%-1.75%，意見屬于“少數派”。另有5位官員支持今日降息后年內不再降息，還有5人傾向于7月時更高的利率目標區間。

點陣圖顯示，2019年余下時間和2020年都預期不會再降息，而且沒有一位官員預計，此后直到2022年會進一步降息，即沒有官員預計2022年之前美聯儲會降息至1.625%下方。

反倒有部分官員預計，最快2020年利率會再度攀升。官員預期的中位值顯示，到2022年利率將累計回升50個基點，即有兩次25個基點的加息。

美聯儲還公布了季度經濟預測，上調今年和后年的美國GDP增速預期，保持未來三年通脹率預期不變，并小幅上調今年失業率預期。除了對今年GDP預期外，其他都符合市場預測。

預計2019年美國GDP增長2.2%，高于6月預期的2.1%;對2020年GDP增速預期保持在2.0%，預計2021年GDP增長1.9%，高于前次預期的1.8%;預計更長周期增長保持不變在1.9%。

預計2019年PCE通脹率為1.5%，2020年料為1.9%，2021年料為2.0%，更長周期料為2.0%。預計2019年核心PCE通脹率為1.8%，2020年料為1.9%，2021年料為2.0%，均與6月預期持平。

預計2019年失業率為3.7%，高于6月預計的3.6%;預計2020年料為3.7%，2021年料為3.8%，更長周期料為4.2%，均與6月預期持平。

鮑威爾新聞發布會鷹鴿交織新詞“有機擴表”隆重登場

美聯儲主席鮑威爾在會后的新聞發布會上指出，美國經濟前景“良好”，稱決定降息是為了“防范當前的風險”，包括全球經濟增長疲弱和貿易緊張局勢再度抬頭。

“如果經濟真的出現下滑，那么更多次連續降息可能是適當的，”他在政策決定公布后的記者會上表示。

但是，鮑威爾表示，“我們認為我們現在面臨的情況是可以通過適度調整聯邦基金利率解決的，是應該解決的，”他指出美國就業市場強勁，通脹可能回升至美聯儲設定的2%目標。

“我們將高度依賴數據...我們沒有預設的路徑，我們將逐次會議做出利率決定，”鮑威爾說，并補充稱，“當我們認為我們已經做得足夠的時候，”美聯儲將會停止降息。

鮑威爾本人沒有直接提及“周期中部的調整”(mid-cycle adjustment)一詞，7月FOMC會后他曾使用了這個詞語，被市場認為是“鷹派降息”。本次記者會上他也被問及這一問題，他強調，美聯儲將高度依賴數據做出決策，也沒有處在一個預設的利率路徑中，“美聯儲已經三番五次轉變貨幣政策，以支持經濟，未來還將根據風險的演變而采取行動?！?

鮑威爾還開口談及擴大資產負債表的問題，鮑威爾表示，美聯儲將會重新討論何時擴大資產負債表的問題。由于經濟存在實際的不確定性，擴大資產負債表規模的時間有可能比預期的更早。

值得注意的是，鮑威爾今日發布會新鮮關鍵詞為“有機”(Organic)，鮑威爾在提到擴大資產負債表的時候，兩次提到了有機擴表。有市場人士指出，美聯儲或表示擴表行動將以“溫和健康”的狀態開展。

美元飆升黃金暴跌!降息夜金融市場“乾坤顛倒”

盡管此次美聯儲再度作出了降息的決定，但由于聯儲官員們對未來寬松政策的路徑無法達成共識，且點陣圖暗示今年不會再降息，此次決議顯然被投資者視為“鷹派降息”。美聯儲聲明發布后，美股上演過山車行情，黃金跳水，美元沖高，短期美債收益率大漲。

在美聯儲公布利率決定后，美元兌日元觸及日高。下午交易中段，美元兌日元上漲0.2%，至108.35，略低于隔夜測試的七周高點108.37。美元指數上漲0.2%，報98.49。歐元跌0.3%，至1.1031美元。

以美元計價的現貨黃金在降息決議公布后短線跳水逾10美元，跌破1500美元整數關口;鮑威爾記者會期間進一步跌破1490美元/盎司，較日高跌近30美元。

美國股市標普500指數周三小幅收高，不過盤中經歷了劇烈的過山車行情。道瓊工業指數上漲0.13%，收報27147.08點;標普500指數微幅收升0.03%，報3006.73點。納斯達克指數下跌0.11%，報8177.39點。

在債市方面，美國公債收益率上升，收益率曲線在美聯儲今年第二次降息，但暗示未來可能不會進一步降息后趨平。兩年期公債收益率從美聯儲聲明前的1.680%升至1.758%。指標10年期公債收益率從1.750%升至1.793%。兩年期和10年期公債收益率差由美聯儲聲明出爐前的7個基點降至3個基點。

芝加哥商交所CME的“美聯儲觀察工具”顯示，交易員們預計，美聯儲10月FOMC會議“按兵不動”的可能性為55.1%，一個月前僅為16.2%;降息25個基點的可能性為44.9%，高于一天前的20.7%，但一個月前超過66%。預期今年再降息一次的市場人士超過了再降息兩次的比例。

機構點評：美聯儲聲明比預期更加鷹派

渣打銀行新興市場宏觀策略師Ilya Gofshteyn表示，一些市場參與者本來預計在本次會議之后美聯儲有更明顯的進一步放松政策的信號。美聯儲缺乏緊迫性，這可能使得新興市場投資者認為收益率利差將使得美元繼續受到支撐并使新興市場貨幣進一步承壓。美聯儲主席鮑威爾總體的基調與貨幣政策聲明相似，即使出現下行風險，美聯儲也不準備承諾更多的寬松政策。

三菱日聯首席金融經濟學家Chris Rupkey指出，只要美國經濟穩固的情況繼續維持，美聯儲進行今年第三次降息的可能性就會開始大幅下降。美聯儲將止步于此，除非貿易摩擦方面的不確定性使得美國經濟再度惡化。

紐約梅隆銀行市場策略師Lale Akoner稱，市場呼吁美聯儲進行更大幅度降息，美聯儲降息25個基點之后美指走強，給新興市場帶來了壓力。美指可能會因美聯儲在降息上的謹慎行動繼續顯示出走強傾向，任何進一步走高都將使得新興市場承壓。

富國銀行外匯策略師Brendan Mckenna表示，本周許多新興市場貨幣的走強與市場對更加激進的美聯儲寬松政策的期待有關。但點陣圖顯示美聯儲委員認為今明兩年都不會再降息，這比市場預期的要更加鷹派。新興市場貨幣回吐一些漲幅將不會令人意外。

全球最大資管機構貝萊德認為，美聯儲主席鮑威爾回避了“大家都在問的主要問題，那就是給我們一些有關是否還會再降息的指引”。豐業銀行認為，除非經濟轉向下行，此番美聯儲降息可能是美國政策寬松的最后一次，美元/日元有望擴大漲勢，上測109關口。

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